伯克希尔市值破万亿，伯克希尔市值破万亿了吗

巴菲特竟然输给标普500指数20个百分点，这说明了什么

我认为这很正常。2008-2018年十年期间，巴菲特的伯克希尔股价跑输标普500指数30%。

巴菲特不是最近跑输指数，而是连续十年以上跑输给指数了。

我认为这说明了两个问题：

1 跑盈指数很难

就是巴菲特这样的大神级人物想长期战胜指数也不容易。从长期看，世界上80%以上的主动型基金经理都会跑输指数。巴菲特在年轻时代的业绩能大幅跑赢指数已非常了不起。 如果我们指望他一生中任何时段都跑赢指数，是不是有点期望值过高了呢？

2 时势造英雄

最近的十年与历史上不同。最近十年是高科技术迅猛发展的十年。科技类相关股票在这十年中风头正劲。而投资科技股却并不是巴菲特的强项。巴菲特年轻时业绩那么好，是因为当时的传统行业公司正蓬勃发展。传统行为是巴菲特所了解的盈利模式，因此他能够大胆投资，并正确持有。也就是说当时的行业发展在某种程度上造就了巴菲特这个股神。

但是近十年，行业变迁太大。很多科技好股票，巴菲特都不敢介入。因为巴菲特对这些新兴行业并不了解。巴菲特和芒格对这些新兴产业的投资是不足的，是反应较慢的。从巴菲特的10大重仓股中可以看出大部分都是传统行业的股票。传统行业在近十年很明显已进入了发展的减速期。

以巴菲特和芒格这么大的年纪，我们很难要求他们能迅速追赶上时代的脚步。

正所谓大江东去，浪淘尽，千古风流人物。

你好，作为曾经的职业交易员，来回答这个问题。巴菲特所推崇的投资理念是价值投资，简单来说，就是低估值买入，高估值卖出。然而股票的波动短期来看是受供求关系影响的，长期是围绕着内在价值上下波动，也就是价值回归。我们从图中可以看出目前标普500指数，PE市盈率已经达到24，处于市场高估区域，所以根据巴菲特的价值投资理念肯定是清仓卖出的。但是高估值了就不再涨了吗？不是的，短期走势是受供求关系的，也就是说只要短期市场情绪高涨，资金推动是会持续上涨的，你可以看看目前国内的创业板，100倍的市盈率也还是再涨。但是巴菲特是不会去参与这种短期投机行为的，而标普500短期收到市场情绪推动，依然在涨，所以巴菲特相对于标普500肯定是收益少的。但是巴菲特的厉害之中在于长期坚持价值投资的复利收益。一年收益50%甚至100%的也是很多，但是真正能长期几十年都是正收益的人可谓是少之又少。

巴菲特是真的老了。87岁的老人，已经快90岁了，不过能在他这个年纪还能做到这个收益率我还是挺佩服的。

任何一个投资人对自己的投资体系时是高度认同，轻易是不会去改变的。但是时代在变，市场在变，只是说明巴菲特这种老派投资人的投资体系不再适应现代的市场了。

5G会带来新的科技革命，在新的时代里我们要学习并适应市场的变革，才能一直保持稳定的收益。

2020年2月22日晚，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦出炉2019年财报，股民等来了一年一次的巴菲特致全体股东的公开信。根据财报披露的数据，伯克希尔哈撒韦公司2019年第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下滑23%，市场预期57.2亿美元，净利润291.6亿美元，上年同期为253.9亿美元。2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11.0％，而标普500指数的增幅高达31.5％，跑输20.5个百分点。

个人认为，2019年巴菲特输给标普500指数20个百分点倒是彰显了他一直以来的价值投资理念。虽然2019年伯克希尔每股账面价值的增幅跑输标普500指数20个百分点，但这仅仅是一个年度的表现，只是巴菲特投资生涯中的一个很短周期。之前在其超过50年的投资生涯里，1965-2019年，伯克希尔的复合年增长率为20.3%，远远超过标普500指数的10.0%。从长期数据来看，巴菲特投资收益率的表现足以说明他的价值投资风格是非常成功的。

就美股市场最具广泛意义的标普500指数而言，其成分股2019年涨幅前十名分别为超威半导体、拉姆研究、科天半导体、塔吉特、墨式烧烤、施乐公司、QORVO、科帕特、应用材料、苹果公司，涨幅分别为148.43%、119.33%、103.99%、100.17%、93.87%、92.27%、91.39%、90.33%、89.96%和88.96%。

标普500指数2019年之所以大涨，是因为标普500成分公司中约90%的股票2019年都在上涨，而其中有相当部分是科技股，并且科技股在2019年美股中涨幅最大。而巴菲特的2019年年度持仓里，只有苹果一只是标普500指数里的科技股。

2019年末期，巴菲特的前十大持仓股分别为美国运通、穆迪、Delta航空、美国银行、美国合众银行、可口可乐、纽约梅隆银行、富国银行、苹果和摩根大通。重仓股中绝大部分是金融类股票，只有一只苹果为科技类股。

巴菲特投资科技股非常谨慎，主要是科技股估值不好评判，用巴菲特的投资理念来说就是泡沫成分较重。他持有坚定的长期投资理念，重仓标的在2019年的涨幅远不及科技类股票，但其内在价值基本都在稳步增长。长期来看，这些股票投资仍然将为公司创造巨大的收益。

巴菲特还在2020年致股东公开信中表示，2019年第四季度其共回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，他和他的继承人在未来也不会抛售伯克希尔股票。虽然无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么可以肯定的是，从长期来看，公司投资股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。

因此，巴菲特2019年跑输标普500指数，主要是其投资风格导致的投资标的结构造成的，并不代表其投资失败，相反证明了其一直以来秉持的价值投资的理念。