外资爆买茅台创新高，外资买入茅台

中石油股价4元多，矛台酒股价1300多元，反映了什么

对于这个敏感的问题，很多人都会开始喷。说贵州茅台把中国价值投资的大门给打开了，而中国石油则又把这扇门给关上了。

其实并不是如此，两者都是价值投资，只不过前者是一个正面的例子，而后者是一个反面的教材，我认为都有借鉴的意义。

何为价值投资？

有的人把价值投资比喻成一个工具，我认为非常恰当。

价值投资就像是一个体重计，当你站在体重计上测量出一个体重的时候，我们就可以根据自身的情况判断出自己是胖了还是瘦了，是需要减肥，还是需要增肥。

其中通过体重计来判断胖瘦的过程就是一个价值的判断，而减肥和增肥的行动就是投资，所以，准确的说，我们需要把价值投资拆分为价值和投资。

如何通过价值投资来判断个股的风险和机会呢？

价值投资判断风险和机会的原理是制定在一些特定的规律上的。

就好比月有阴晴圆缺，就好比白天总在黑夜之后，周而复始。股市也是如此，股市围绕着经济而运行，而价值围绕着估值而波动。

没有业绩支撑的，涨起来，也会跌下去，早晚的事而已；

同样的，有业绩支撑的，跌下去，也一定会涨起来，时间的问题而已；

所以，价值投资就是以估值确认一根判断价值的轴心，从而分析出个股的价值高与低，从而决定买入还是卖出。

而这跟价值轴心是由估值决定的，而估值是由市盈率TTM来参照的。

市盈率TTM就是滚动市盈率，相比需要预测下一年业绩的动态市盈率，以及需要去年报业绩的静态市盈率而言，更具有参考价值。

在分析估值的过程之中，我们可以选择3-5年的大周期，计算出一只个股的市盈率TTM中位数，并且以这个中位数作为判断一只个股估值的“价值轴心”，当一只个股的市盈率TTM高于了中位数，就显示为高估，高风险，是应该逢高抛售的空间。

而当一只个股的市盈率TTM低于了中位数，就显示为低估，低风险，是应该逢低吸纳的空间。

中石油股价4元多，矛台酒股价1300多元，反映了什么？

理解了价值投资，以及价值的判断，我们其实就可以很容易理解茅台和中石油的问题了。

许多人都错误的理解了价值投资，所以，才会仅仅拿着中石油的走势来抨击价值投资，而用茅台来标榜价值投资，其实都是表层的意境，并没有理会起内在深层次的含义。

第一、许多人抨击中石油的理由是什么？是时间！

因为许多人认为价值投资就是以时间换空间的一场游戏，持有的时间越长，那么，投资的回报率就必须越高，否则就不是价值投资。

这样的想法是错误的。

价值投资是围绕着估值来展开的，估值高的时候就是有风险，估值低的时候就是没有风险，所以，中国石油为什么持有的时间越长，反而亏得越严重呢？

因为它刚上市的时候估值太高了，才会导致后期需要更多的时间去透支这个空间，让估值降至一个合理的位置，这个时候你去长期拥有，反而是错误的价值投资策略。

第二，许多人认为茅台有价值投资的理由是因为它的价格。

其实并不是如此，我们可以看到贵州茅台之所以有投资价值，是因为2013年的塑化剂事件导致了白酒板块的严重错杀，所以贵州茅台也受到了牵连，从而估值跌至了一个中位数之下。

这个时候，就显示出了投资的价值，而并非因为股价，当时贵州茅台的股价也有80~100元左右，并不算低。

而且，在未来的几年里，贵州茅台的估值一直处于一个中位数之下，才会导致值得长期拥有。如果当时市值因为股价来衡量价值，那么当贵州茅台达到200元、300元、甚至500元的时候，其实也就会被抛售干净，而享受不到未来回到中位数估值上方的收益。

结论：

综上，我们可以看到，其实中石油的4元股价，以及1300元的贵州茅台都不能够说明价值投资的本质问题。而其本质问题就是在于他们的估值是否合理，是否处于高估，还是低估，是否具备投资的价值，还是不具备。

就以现在的角度来看，其实贵州茅台的估值已经非常高了，如果现在还买入，想要坚持持有2-3年，反而不是价值投资。

而对于中石油的4元股价，以及相对于的估值位置来看，可能还会比茅台更具备投资的价值。

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截止今日收盘，中石油股票每股报4.45元，总市值8144.43亿元，流通总股本1830.21亿股，市净率0.67，市盈率-12.54，每股净资产6.6248元；

贵州茅台每股报1312.00元，总市值16481.32亿元，流通总股本12.56亿股，市净率11.05，市盈率31.47，每股净资产118.6947。

单纯从股价来看，似乎茅台比中石油贵好多好多倍！其实，这是很多股民经常会犯的错误，即炒股只看股价，就跟买东西一样，哪个价格高哪个就贵一些。

事实上，你能只从股价上，就说贵州茅台是中国石油的三百倍？或者从市值上认为贵州茅台是中国石油的三倍？

其实，归根到底，还是概念没有拧清的问题。

中国石油作为国内两桶油之一，其经济地位是要超出打着“国酒”名头的贵州茅台的。

但是，受疫情影响，中石油目前营业收入严重下滑，上半年亏损已成必然。这一点也反映在股价上，目前中石油股价已经创下历史最低，而且这一价格水平很可能还会持续一段时间。

反观贵州茅台，这段时间，其股价屡创新高，今日更是创下历史最高，最高至1314.99元，看现在这个趋势，未来续创新高的可能性非常大。

一个股价屡创新低，一个屡创新高。

这反映出资本市场的逐利性，也反映出国内A股市场的乱象。

没有贵州茅台，还可以喝五娘液，可以喝洋河，有很多很多可以替代的；但是，没有中石油，你可能只能去中石化加油，万一连中石化也没有，恐怕连加油的地方也没有。

但是市场还是热衷炒作，热衷跟风。

你股价下跌了，那对不起，我要赶紧抛掉跑路了；这只股票一直在涨，那我也要赶紧去买一点，说不定也能赚点。

殊不知，这正是很多股民亏损的根本原因。

试问，中国石油目前这样的价格水平，未来往上涨个一两倍，有可能吗？恐怕这个可能还是不难实现的。但是贵州茅台有可能在未来再涨个一两倍的吗？恐怕这个可能性反而很低了。

中石油的市净率只有0.75，是一个被低估的股票，因为盘太大，动辄上千亿才能拉高股价，普通的股民的散户是无法将股价拉升。但是反过来，就是中石油明天不干了清算掉，你也可能收回你的股本，相较于市面上动辄十几二十的市净率，还是不算高，但是这个盘太大，想通过这个赚钱还是比较难。

茅台，比中石油盘小，无法相提并论。茅台是一个很有价值投资的公司，品牌和盈利能力都是很强。但是目前的市盈率已经很高，被机构炒的过高。

中石油股价4块多茅台股价有1300多元，其实反映了很多我们看不见的一些东西。

比如说中石油，它的产品是一个什么样的产品，它主要是一个加工类和销售类的产品。原材料是受制于别人的，比如说受制于中东或者是美国这些原材料，如果原料价格高了，那么他们其实赚的也不会特别多，所以说总体来说他们的一个毛利率不会特别高。

但是茅台它是一个什么样的产品，它是通过自己酿造出来的产品，核心技术掌握在自己的手里，它的附加值非常高，他不受制于任何人，只要有粮食他就可以酿造出来。其他人，其他国家它没有这么高的技术，是我们中国的核心技术。

所以说两个产两个企业综合一对比，那么茅台的价值可能会比中国石油的价值更高一点。

我认为这个现象，首先是因为两者的经营情况差距极大。

其实股市里面经常有股价被炒得很高的情况，但是股价能不能支撑住，最终还是取决于股票的经营能力，说白了就是这个公司能不能赚钱。

以前中石油在海外和香港上市的时候，被誉为全亚洲最赚钱的公司，那会儿一天赚一个亿是没问题的。巴菲特也曾经买过中石油，从4块多买到了16块多走掉了。这支股票我印象深刻也是因为当年上市的时候我中了一签，16.7的价格中了1000股，上市第一天就涨到了48，收盘的时候我看了下市值，7万多亿，可以说是A股有史以来市值最高的股票了，当然后来觉得情况不对，42的时候走了，之后就没怎么关注过这只股票，这么多年下来，股价也跌到了4.46元，市值基本只有当时刚上市的时候的十分之一了。

其实中石油可能还不值现在的价格，因为经营状况非常差，今年还出现了亏损，照这个情况下去，跌到多少根本不好说。

▲中石油股价走势

贵州茅台能够上涨到1300多，说白了也是因为经营的不错，去年每股利润有32块多，而且现在公司账面上现金流充足，没有财务上的风险，更为重要的是，利润率非常高，并且茅台酒，毕竟是白酒之王，任何时候总会有人要喝的。

其次是反应了市场上，能够价值投资的股票实在太少了。

正是因为能够价值投资的股票太少了，所以很多大资金和基金才会抱团去买茅台，没办法。这几年其实A股市场上出现的奇葩事件太多了，如獐子岛，扇贝能跑掉，这两年的商誉暴雷，还有债券市场上的暴雷等等，总感觉这几年股市非常不正常，很多事情是以前从来没有过的。