三季报净利涨近六成，股价反而大跌15%，立高股份发生了什么？

刚刚发布一份净利润增幅近六成的三季报，烘培原料供应商立高食品（300973.SZ）却在二级市场遭遇“当头一棒”。

10月26日，立高食品开盘后快速走低，午后一度跌超19%，最终报收53.98元，跌幅15.68%。全天换手率9.34%，成交额3.62亿元，振幅17.85%，总市值下探至91.41亿，为2021年4月上市以来新低。

资料显示，立高食品是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业。旗下拥有2家分公司、12家子公司。立高下属的立高食品、奥昆食品、昊道食品(美煌)业务遍及烘焙食品原料、冷冻烘焙食品及烘焙酱料等领域。

10月25日晚间，立高食品发布三季报，2023年前三季度公司实现营收25.83亿元，同比增长25.9%；净利润为1.58亿元，同比增长57.66%。扣非后净利润1.46亿元，同比增长54.8%。其中，第三季度营收9.46亿元，同比增长30.07%，净利润5022.11万元，同比增长66.94%。

前三季度，从产品收入结构来看，冷冻烘焙食品收入占比约64%，同比增长约30%；烘焙食品原料（奶油、酱料及其他烘焙原材料）收入占比约36%，同比增长约18%，主要贡献因素依次为稀奶油新品和核心餐饮客户的稳健增长。

按最终销售客户类别分渠道看，流通渠道收入占比接近50%，同比中个位数增长，得益于奶油新品上市及更为灵活的经销商政策，三季度呈现环比改善的趋势；商超渠道收入占比接近35%，同比增长超过60%，增速因为基数效应有所放缓，环比仍保持增长趋势；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比超过15%，合计同比增速超过60%。

前三季度，公司毛利率约32.5%，同比提升约1%，毛利率提升幅度相比半年度有所放缓，其中三季度毛利率同比基本持平。主要原因为公司根据市场情况于三季度适度加大了折扣促销力度，此外公司新品稀奶油产品尚处于铺市推广阶段，产品单位价值量较高，为尽快获取更多客户、提高返单留存率，在推广阶段定价时适度体现了性价比。

在费用方面，三季度公司销售费用率相比去年同期有所上升，主要为应对市场需求情况加大业务推广所致；随着公司销售规模上升，规模效应提升，管理、研发费用率同比有所下降，三费整体比率保持稳中有降的趋势。

不过，10月26日，也有部分券商发布研报对公司业绩表达了看好，国金证券表示，公司改革持续进行，产品结构、产能利用率与经营效率持续优化，看好公司渠道多元化布局，盈利能力持续好转。

华西证券研报指出，老品升级+新品加速，公司三季度延续规模提升趋势，成本端改善，利润持续回升，管理效率进一步提升，全年高增可期。