东吴证券-长安汽车-000625

　　投资要点事件催化：启源A07定位家用主流市场B级轿车，启源首款车型A07开启预售，增程/纯电配置预售价15.8/18万元，提供200/515/710km三种版本纯电续航。A07与长安深蓝SL03组为姊妹车型，分别聚焦主流家用/年轻运动等细分市场，对标比亚迪汉/海豹DM-i，两款对标车型对应起售价分别18.98/16.68万元，具备相当性价比优势，有望进一步提升15~25万元中高端市场新能源汽车渗透率。

　　启源序列后续新车周期强势，SDA平台首款车型亮相，看好长安后续新能源转型加速。2023H2启源合计规划4款全新车型，以A07为首，按照规划，A06/A05/Q05将于10~12月陆续上市，定位15万元以下中低端市场A/A+级轿车/SUV产品，新车迭代速率较快。23年以来乘用车市场5-10万元/10-15万元中低端市场新能源汽车渗透率依然较低，23M7最新分别提升至25%/30%左右，远低于行业平均水平，市场空间大&竞争相对缓和背景下，启源系列车型销量有望超预期，带动长安整体新能源渗透率追平并领先行业。

　　另外，公司全新SDA架构平台首款新汽车CD701亮相，具备“硬件可插拔、场景可编排、生态可随需、系统自进化”的四大特征，新场景定义新需求。2024年来看，启源+深蓝+阿维塔齐发力，中低端走量与中高端塑造品牌形象并举，到2025年将面向全球推出20余款全新产品，长安启源10款、深蓝汽车6款、阿维塔4款，后发居上可期。

　　盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025年归母净利润为90/82/98亿元，对应EPS为0.91/0.82/0.99元，对应PE为15/16/14倍，维持长安汽车“买入”评级。

　　风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。